铜期货基本面（铜期货分析）

铜期货基本面(铜期货分析)

一、铜的基本面分析

1、供应方面

供应方面,中国作为世界最大的铜生产国,今年年初于秘鲁就首次禁止部分精炼铜和铝土矿出口,铜供应一直严重扰动铜市场供应。

从需求端来看,铜的需求主要集中在地产和汽车两大领域。房地产方面,2017年11月1日至11月3日,国内一线城市新建商品住宅成交面积在23.7万平米,同比增加19.6万平米,这是房地产开发企业第一次出现新的销售回款。

从另外一个角度来看,空调、电视机、洗衣机的消费量虽然有增加,但增长幅度明显低于去年同期。

从供给端来看,一是10月秘鲁矿业部公布的月度报告,预计2017年铜矿产量为4.95亿-4.96亿金属吨,同比增加0.17%-0.23%。铜矿生产放缓,这与铜价上行有一定的关系。二是2016年智利PMI数据连续第三个月下降,显示该国的制造业景气度已经下降。因此,预计铜矿供应出现减少的概率也相对较大。三是11月,中国地方政府债置换加速,地方政府债券发行加速,这一轮的债券投资热潮可能会出现在2018年。

从需求端来看,根据中国工程机械工业协会发布的数据,10月份我国挖掘机销量同比下降16.3%。其中,产能利用率同比下降11.6%,累计同比下降32.3%。该行业内,设备生产和出口均有放缓,前10家机床厂有8家停产。考虑到部分地方政府债券已出现违约,汽车等产能被压缩的现象可能会逐步出现。

从库存端来看,铜的生产受到了抑制,库存数据走低反映了终端消费的疲弱。全球三大交易所库存自7月起连续下滑,10月美国两大交易所库存出现下滑。LME铜库存持续下降,对铜价形成支撑。

铜价下跌至55-58美金之间,短期铜价有支撑,但中期需要关注来自美元指数的压力。今年以来,美元指数一路上行,一方面,美联储加息预期增强,美国经济景气度正在走高;另一方面,美国经济复苏存在较大阻力,美联储加息预期增强,美元指数下跌。这将提振铜价。

从供需面上来看,尽管全球铜矿供应一直处于减少,但全球铜矿企业减产的趋势仍在延续。从全球铜精矿的供需来看,虽然下半年部分地区减产执行率比较高,但是从目前的数据来看,下半年铜精矿的减产执行率并没有明显改善。另外,由于中国宏观经济增速下滑,国家对房地产的严厉调控,房地产和基建项目对铜的需求明显减弱,因此,房地产和基建项目对铜的需求疲弱。另外,由于美国经济复苏,美元指数回落,这将提振铜价。

从供需角度来看,铜的供应处于缩减的趋势,市场总体的供应相对宽松,因此,铜价中长期下行压力较大。从宏观面来看,国家货币政策也会收紧,但不会刺激国内需求。

总体而言,笔者认为,今年下半年铜价继续下跌的概率较小,全年铜价下行的可能性较低。从供需面上来看,铜精矿供应仍然会受到影响,下半年国内电解铜产量将继续下滑,对铜价形成一定支撑。从基本面来看,铜精矿供应偏紧,上半年智利铜矿供应减少,秘鲁国家铜业公司计划今年下半年大幅下调铜矿产量。

全球铜矿产出可能减少

受地缘政治局势紧张、疫情及地缘政治等多种因素影响,全球铜矿供应将出现减少。