无趋势策略系列（三）买入铁蝶式期货期权组合策略

买入铁蝶式期权组合是一种能够从价格在一定范围内变化的标的物中获利的策略。事实上，它是由牛市看跌价差期权组合和熊市看涨价差期权组合的结合。执行价格较高的看跌期权和执行价格较低的看涨期权具有相同的执行价格，这样就形成蝴蝶形状。下图是此种策略的益损图：

买入铁蝶式期权组合包括买入一份具有低执行价格的虚值看跌期权，出售一份中间价位执行价格的平值看跌期权，出售一份中间价位执行价格的平值看涨期权，同时买入一份较高执行价格的虚值看涨期权。易知，当期货价格跌至低执行价格以下或高于高执行价格以上时，我们将遭受最大损失：两个相邻执行价格差-净权利金；当期货价格位于中执行价格时，我们将获得最大收益，即净权利金。此组合具有两个益损平衡点，其中，向下益损平衡点为：中执行价格-净权利金；向上益损平衡点为：中高执行价格+净权利金。

下面我们用图表说明此策略的具体分析情况。