无趋势策略系列（一）卖空马鞍式期货期权组合策略

卖空马鞍式期权组合是同马鞍式期权组合正好相反的策略，我们在距离到期日很短时卖空看跌期权和看涨期权以获得收入。为了尽量避免期权买方行权给卖方带来的损失，应选择较短期限的到期日期权。该组合的每个头寸都面对没有下限的向下风险，如果期货价格朝任何方向大幅度变化，我们将面临严重亏损。下图是此种策略的益损图：

卖空马鞍式期权组合包括一份短期的平值看跌期权空头和一份相同期限的平值看涨期权空头，易知，当期货价格在执行价格附近波动时，我们将能获得收益，其中，最高收益为净权利金收入；当期货价格向任何一个方向有较大波动时，我们将面临无限损失。应当注意，此组合具有两个益损平衡点。其中，向下益损平衡点为：执行价格-净权利金收入；向上益损平衡点为：执行价格+净权利金收入。

下面我们用图表说明此策略的具体分析情况。