广发证券股指期货专题（广发股指期货开户）

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回顾过去半年,国内金融市场的发展,尤其是在年初,是中国央行货币政策由紧转松的局面,美联储加息引发的紧缩预期逐渐增强,中国央行持续宽松政策使得金融市场的回暖。1-2月国内货币宽松力度不及预期,美元指数维持低位徘徊。3月4日美联储加息的消息尘埃落定,美元指数快速走高,突破95的关口。随后,在一季度市场整体走势逐渐震荡回升的大背景下,受累于美国联储加息预期逐步增强以及美国贸易保护主义的抬头,全球股市震荡走低。随着中美第一阶段经贸协议的签订,国内外权益市场出现剧烈动荡,市场的恐慌情绪渐起,短期内市场情绪较为谨慎,预计市场震荡运行格局将会加剧。

在全球风险资产的强势回调的同时,国内经济回暖预期与流动性的宽松为全球市场带来了诸多不确定性。展望下半年,我们认为经济面临的宏观政策紧缩与流动性宽松交替,且在当前环境下,流动性宽松仍将延续。

从国内经济及流动性状况来看,短期的主要矛盾仍在国内经济面。2月新增贷款大幅回落,社融存量累计同比降幅收窄,5—8月降准的概率较大。海外加息或在一定程度上缓解国内资产价格上涨压力,二季度GDP同比增速或将出现回落。从本轮信用扩张周期和经济基本面来看,经济基本面存在较大的下行压力。此外,从流动性状况来看,今年以来的财政政策在整体财政政策力度加大和基建投资加快的情况下,后续可能会有一定的宽松空间。

近期,国内外宏观政策的变化,在一定程度上有利于宏观市场的回暖。目前,市场流动性的边际宽松预期尚在,金融资产作为资金的蓄水池功能也并不存在。因此,尽管4月22日央行在公开市场开展5000亿元7天期逆回购操作,但央行不进行逆回购操作,并无继续逆回购操作的动作。随着市场流动性的边际宽松预期的逐步淡化,流动性环境的边际宽松预期将转弱,这也对市场带来一定的压制。从国内经济面来看,4月金融数据回暖,实体经济融资需求增加,经济下行压力有所缓和。

目前来看,5月金融数据显示中国经济继续向好,经济企稳的迹象并没有明显的衰减,且处于温和扩张区间。此外,从前公布的GDP数据来看,上半年国内消费和投资增速均明显回升。综合来看,宏观经济政策仍在边际宽松,经济总体平稳运行的态势仍然没有改变。随着国内外宏观经济形势的发展,货币政策将继续保持稳健中性的基调,持续保持流动性合理充裕的状态,同时经济基本面改善的预期也为股债市场带来一定的支撑。

整体来看,当前宏观政策依然处于政策偏宽松、流动性充裕的环境之中,这也是造成近期国债期货价格下跌的主要原因之一。从6月下旬开始,国债期货价格开始出现反弹,截至目前,10年期国债期货主力合约TF1506报收于1047.65元,上涨0.68%;TS1506报收于1053.86元,上涨0.67%。

目前国内经济基本面没有出现明显的改善,经济基本面的支撑减弱,国债期货价格的反弹并不具备持续性。从近期来看,经济基本面的改善并没有明显的改善,尤其是制造业和房地产投资依然低迷。从目前的情况来看,经济企稳的迹象并没有明显的改善,因此从整体来看,国债期货价格的反弹并不具备持续性。