股指期货长线策略

股指期货长线策略有哪些?股指期货中期策略分析:短期震荡调整

摘要

股指中期:多头趋势未变,中期震荡上涨

股指长期:近期表现较弱,而中期趋势处于积极变化之中

股指中期:当前结构性牛市情绪仍在,长期维度看好中证500股指期权。

观点:指数持续上涨,短期震荡上行

摘要

1、单边:中性

今年以来,中证500股指期权表现均涨幅较大。截至目前,周涨幅为22.45%,而标的指数一周下跌20.84%,与中证500股指期权隐含波动率类似。整体来看,随着标的市场逐步进入低估值、低增速、高波动的配置主线,对于投资者来说,当市场处于低估值、低增速、低增速时期,多看少动,更能让投资者稳定持股。

沪深300股指期权近期合约持仓方面,周涨幅为22.35%,较中旬分别回落20.65%和12.16%,其中,沪深300股指期权在近两个月时间内的持仓仍然维持在1万手以上,表明市场仍然偏多。沪深300股指期权隐含波动率表现略强于其他股指。

2、套利:考虑到去年年底股指冲高后,套利者不愿意平仓,叠加近期股指期货涨幅较大,套利者倾向于平仓,同时,股指期货与股票现货指数之间存在着一定的套利空间,因此套利者会在此阶段关注股指期权持仓的动态。

3、期权策略:基差策略与增强型期权策略的深度套利

股指期权隐含波动率整体呈现以下特点:由于股指期权市场隐含波动率呈现正相关性,因此股指期权隐含波动率呈近低远高的负相关性,股指期权隐含波动率处于与标的指数偏低的正向相关性区间。如下图,今年以来股指期权隐含波动率呈现持续上涨的情形:

股指期权隐含波动率呈现正相关性

随着股指期权市场逐渐进入高波动的区间,对于投资者来说,当市场处于低估值、低增速、高增速,同时,期权隐含波动率处于较高的负相关性区间时,股指期权隐含波动率处于较高的正相关性区间时,投资者可以考虑期权策略使用正向的delta中性策略,即持有多头头寸在Gamma之上,同时持有空头头寸在Gamma之下。例如下图,今年1月初,市场在1月1日向下突破区间时,投资者应根据期权隐含波动率的快速下跌,选择期权隐含波动率多空力量相对均衡的策略,即在Gamma之上买入看涨期权,同时在Gamma之下卖出看跌期权。

Gamma表现了标的物多空力量对比的分化,在流动性较差的时期表现为“近弱远强”的波动率状态。当Gamma回落,隐含波动率处于低位时,隐含波动率处于高位,此时隐波处于较高的水平,可以利用股指期权合成现货的波动率套利,即在Gamma之上买入看跌期权,同时在Gamma之下卖出看涨期权。如下图,今年1月4日,标的物多头期权隐含波动率同样处于低位,此时期权隐含波动率处于高位,可以利用股指期权合成现货的波动率套利,买入标的物Gamma之上卖出看涨期权,同时在Gamma之下买入看跌期权,同时在Gamma之下买入看涨期权。