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从基本面来看,本周铝价震荡为主,主要是受美元指数走软及国内消费好于预期的影响。现货市场上,中铝上海地区现货升水随盘上涨至150元/吨,预计本周现货升水将会有所收窄。在终端消费改善预期有所增强的情况下,铝锭社会库存持续下降,并且6月传统消费旺季,对铝价形成有力支撑。铝价下行的潜在动力来自于两方面,一方面,从供应端来看,由于近期多地疫情的爆发,市场担忧经济活动受到影响,因此抑制了消费,但随着美国疫情的反弹,市场担忧经济活动会受到影响,从而提升了市场的消费预期。另一方面,国外疫情已经控制住,智利宣布封城时间至少还要一个月,由此看来,海外疫情的爆发也进一步加剧了海外需求的忧虑。因此,鉴于国内市场供应和消费没有任何较大的矛盾,我们认为国内铝价下行的空间有限。

从需求端来看,国内消费预期转好对铝价构成支撑。目前下游整体开工率仍处于低位,除了基建和地产开工,开工率环比仍有下滑。7月型材开工率为49.6%,同比增加11.7个百分点;型材开工率为58.4%,同比下降54.9个百分点;汽车方面,7月汽车产销分别完成2022.7万辆和2075万辆,环比分别下降144.1%和28.2%。从分类车来看,7月国内汽车产销分别完成526.1万辆和467.5万辆,环比分别下降18.1%和19.6%。中国汽车行业进入去库存周期,因此汽车产销有望得到改善。

供应端来看,由于国内铝锭供应扰动较小,铝土矿等原料价格仍然居高不下,成本抬升仍对铝价构成支撑,因此氧化铝价格在此基础上下行概率较大。

虽然铝供应持续偏紧,但由于前期铝价上涨,铝企盈利尚可,目前电解铝厂开工率为86.7%,维持在高位,在50%左右,因此虽然库存不断下滑,但由于目前铝锭供给过剩仍然存在,因此对铝价的支撑依然存在。同时,铝价受到供应端扰动较小,因此未来供应偏紧仍会支撑铝价上行。

从库存方面来看,据SHFE铝期货库存数据显示,7月23日,LME铝库存为3175吨,环比下降1325吨,国内现货铝锭总库存为31925吨,环比上升587吨,氧化铝价格高位企稳,现货铝锭价格企稳。从库存变化来看,自6月23日以来,LME铝库存自低位持续上升,目前库存为26365吨,环比增加497吨。库存的上涨表明市场对铝价形成支撑,但近期电解铝减产、企业复工仍施压铝价。由于全球最大的铝消费国中国的需求回升以及国内房地产数据好转,铝价易涨难跌。

近期,市场消息称,中澳双方达成全面协议,标志着中澳的自贸协定生效。韩国将在本周晚些时候公布谈判结果。

上周三,美国商务部长罗斯(Ben Broadly)周三表示,美国可能会在未来几天公布对华贸易协议的细节,但特朗普和他的团队可能不会公布具体细节。而摩根大通表示,美联储“可能会在2019年3月”降息25个基点。

周三,美国公布7月制造业活动持平,7月消费者信心指数从7月的降至小幅下滑至12.9,因需求疲软。