pta1905期货（PTA期货2105）

pta1905期货(PTA期货2105)

套期保值方面:现货方面:基差下跌,对期现基差的支撑减弱;期货方面:价格受原油影响较大,价格走低,对基差的支撑减弱。

现货方面:期货大幅下跌,基差下降,期现基差走强,现货下跌,基差走强,期现基差走强。

现货交易方面:现货PTA现货市场整体行情仍较为低迷,下游聚酯厂商因自身利润大幅缩减,刚性成本上移,工厂陆续停产,市场整体产销情况依旧不佳,同时中美贸易关系持续紧张,市场整体氛围悲观。

(1)成本方面:近两个交易日PTA主力合约1509持续反弹,1509大涨3.81%,收报于4874元/吨。主力合约价差走低3.81%,至1138元/吨。

(2)供应方面:9月1-15日恒力石化180万吨/年PTA装置负荷小幅下降至61%,加上汉邦石化220万吨/年PTA装置处于检修期,前期计划检修的装置负荷有所下降,预计9月仍有检修计划。

(3)需求方面:随着中秋节期间将至,下游聚酯开工负荷回升,需求进入旺季,需求有望改善,现货价格强势反弹,期货市场升水较快,对期价形成一定支撑。

(4)库存方面:截至9月11日,PTA库存为254.2万吨,环比增6.4万吨,增幅较7月同期有所收窄。

(5)整体来看:9月PTA供需处于供需偏紧状态,但近期PTA装置检修规模增加,供应逐步收紧,现货强势上涨,叠加原油价格大幅走低,PTA期价大幅上涨,但是,这主要是由于近期油价下跌带来成本支撑,以及PTA的实际供需偏紧,而现货价差偏低,使得基差明显高于期货,压制期价,现货推涨,从成本的角度来看,9月检修损失量较大,而目前PTA检修产能明显减少,对PTA价格构成支撑,不过,因部分装置重启,供应压力将逐渐得到缓解,同时9月加工费进一步提升,6月后PTA供应将季节性收紧,PTA期价反弹阻力较大。

对于后市,从估值角度来看,盘面高位偏低,但是已经大幅贴水现货,且基差偏弱,存在回调的空间,近远月价差趋同,关注9月合约正套。

四、结论及操作建议

1、整体来看:当前PTA供给仍存在较多检修计划,短期PTA价格支撑相对较强,或由PTA加工费转为供应压力。不过,8—9月的PTA检修也不排除后续新装置投产的可能性,后期PTA供应压力料将逐渐得到缓解,现货加工费将有所反弹,期价反弹空间或有限。

2、基差方面:在当前高利润背景下,PTA加工费恢复,也将驱动期价上行,但后期PTA加工费的反弹空间或取决于新装置投产进度,及下游聚酯开工的回升幅度。

3、操作建议:1、单边:在当前低库存背景下,化工品领涨,或由PTA加工费起到支撑作用,也有望带动PTA期货价格上行,同时可关注近月合约的负基差。2、套利:虽然PTA现货加工费处于偏高水平,但目前聚酯开工率仍在80%左右,且下游聚酯负荷仍偏低,且下半年疫情反复以及PTA供应减少仍将是制约PTA期货价格的主要因素,但在目前价格处于低位且预期高库存的背景下,短期参与可能较好。