期货交割延迟（期货交易所延迟）

期货交割延迟(期货交易所延迟)引发现货价格不降反升,锌价有望上涨。近日,锌价再次大涨,与现货价格出现价差拉大。另一方面,锌价上涨主要是受到季节性因素的影响,实际上,天气不利于冶炼开工和出货,以及今年锌价大幅上涨过快导致冶炼厂减产和关停,矿山的产量受到抑制。此外,今年一季度,全球多个主要矿山在经历长时间的关停和减产,当前,淡水河谷首席执行官Lloyd Masasen已宣布旗下Laugelina矿区将关闭产量约300万吨。

春节前,国内锌锭价格受供需格局影响,春节后国内锌锭价格持续走高,在春节后达到相对高位,现货成交价自3月中旬开始开始回落。到目前为止,冶炼厂都已逐步复工,预计二季度国内锌锭现货价格将有望下调。

有关机构也纷纷发布观点,锌价基本面表现较差,对锌价仍有较强支撑,不过市场较为乐观的观点是认为国内锌锭供应在四季度将会有所增加,而房地产数据表现不及预期,高位锌锭库存的消化需要时间。从基本面来看,供应端的改善和传统消费旺季的预期,使得锌锭仍有望维持偏强走势。

春节期间,锌价大涨,主要原因在于国内宏观数据走弱,国内外经济体表现分化,以及全球多个经济体贸易摩擦。

市场较为悲观,并且认为全球股市也将迎来历史新低,在此背景下,市场也逐步预期着基本金属等商品价格将承压下行。从另外的角度看,全球供应链将面临短缺,因此从宏观面上来看,国内政策稳增长对于需求和商品价格的托底作用较弱,从锌价上行周期看,目前国内宏观偏弱,预计未来锌价仍将保持震荡。

库存低位,锌价还将上涨

上周,国内锌锭社会库存大幅减少,主要为1月春节后国内锌锭社会库存累积,且预计后期可能再度累库。由于春节后国内冶炼厂开工率出现回落,同时LME锌库存也有所增加,目前库存并不高,而近月国内锌锭社会库存继续下降,这也令锌价上涨动力不足。另外,国外方面,11月中国进口锌精矿18.15万吨,环比减少4.45%,同比减少2.78%。由于冬季炼厂检修集中在北方地区,炼厂开工率处于同期偏低水平。而考虑到11月进口锌精矿未进行集中检修,预计短期国内锌锭社会库存仍将下降。

此外,尽管目前沪锌与伦锌价格均处于历史偏高水平,但是目前沪锌与伦锌的价差已经扩大至1000元/吨以上,已经创出历史新高,因此进口锌锭数量的减少不利于锌锭的进口,对于国内锌锭的供应影响有限。因此,从目前的情况来看,国内锌锭供应将持续偏紧。

此外,昨日国内锌锭社会库存继续大幅减少,整体而言,国内锌锭供应整体偏紧的格局并未有太大变化。

国内下游需求仍表现较好

目前锌价处于相对高位,同时下游加工企业的生产基本处于正常水平,锌锭库存处于近几年低位,从而支撑了锌价的上涨。不过,从近期的下游询价氛围来看,下游正逐步进入冬季补库阶段,锌锭库存的下降或将对锌价形成一定支撑。此外,阳极碳素的下游需求有所好转,从往年数据来看,从11月开始,下游开工率开始启动,同时电厂在持续的冷冬的支撑下,采购意愿较强。