国内原油期货突破前高（原油期货上涨原因）

国内原油期货突破前高(原油期货上涨原因),主要原因有二:一是中国和海外市场市场需求恢复缓慢,中国目前有庞大的原油进口需求。原油进口主要依靠海运费和税费,因此中国市场能否吸引更多原油流向国外市场有重要意义。

二是今年一季度中国进口原油数量将增加,中国对原油进口的需求存在较为明显的不确定性。由于中国、印度、美国、日本、韩国等地原油进口需求均较去年同期明显增加,所以后期中国原油进口可能存在较大的不确定性。

三是美元汇率创下了3年新低,这使得投资者对于美元汇率进一步升值的预期有所下调,这给石油输出国组织及其盟友带来了较高的美元贬值压力。

四是油价今年1月和2月大幅上涨,主要原因是美国、中国和印度市场需求持续旺盛。今年2月底至3月中旬,由于油价上涨,中国炼厂开工率有所增加,以及中国产能不断提升,中国原油进口量稳步上升。由于中国和印度为了保油价而大幅提升购买量,这一方面可能导致中国石油进口量较去年同期增加,另一方面,中国市场份额得到了扩大,例如俄罗斯石油在2019年由沙特主导,这给市场带来了额外的供应增量。

中国疫情发生后,市场处于“被动补库存”的模式,被动补库存意愿有所降低。自3月底以来,国际原油市场出现了非常明显的供过于求,从而形成了油价的“底部”,在需求端影响油价的主要因素包括:美元汇率、中国和印度的需求复苏,国际油价可能因此而出现“见顶”。

据对最新的2020年第二季度油价展望和2020年第一季度的油价展望中,我们可以看到原油在两个方面的利空:一是OPEC+在前几个月坚持减产,之后再一次增加产量;二是原油需求将会持续增长,但由于需求在疫情后的复苏是滞后的,因此在这两个方面的利空会被大部分分析师所注意,但由于目前全球疫情仍然十分严重,因此未来油价的上涨动力仍然存在。

第二,随着时间的推移,中美贸易战的缓和将逐步缓和,这将给原油消费的恢复造成负面影响。不过,近期美国的原油库存出现了明显的下滑,这一方面与近期OPEC+减产的逻辑并不相符;另一方面,此前美国的原油产量已经出现了反弹,因此OPEC+减产的效果难以持续。

不过,在疫情引发全球性经济衰退之际,美原油供应量增加已经推升油价在短期内跌至了目前的底部。有机构调查显示,OPEC1月原油产量出现了大幅下滑,将近570万桶/日的产量,比2020年第一季度的原油产量高出130万桶/日,这意味着在最近几个月的产量已经高于疫情前的水平。

有分析指出,随着美国原油库存出现了明显的下降,在4月底出现了快速的回升,同时OPEC+减产协议执行率也开始上升,因此预计短期内对于油价的影响将较为有限。

此外,从OPEC的减产执行率来看,目前从2020年第二季度开始,原油产量就开始不断的下滑,但是在减产执行率的下滑程度已经超过了疫情前的水平,因此这将导致原油产量出现进一步的下滑。

日内关注OPEC+国家产量政策的进展

日内关注OPEC+国家产量政策的进展,目前市场正在等待7月30日至28日举行的会议,这将对油价形成较为明显的指引作用。