7月30日申银万国期货铝镍早评

7月30日申银万国期货铝镍早评:商品整体普跌下行,避险情绪提升镍短期反弹

摘要

基本面:

供应端:

7月中旬以来,随着云南、内蒙等地陆续限电限产,叠加国内冶炼厂停产检修,山东地区限电力度进一步加码,冶炼厂出货压力较大。

需求端:

在宏观偏空的情况下,国内钢厂利润下滑,前期检修钢厂补库,7月钢厂高炉开工率环比增速放缓,在市场低利润的情况下,钢厂增产意愿不强,叠加终端需求不佳,钢厂维持低产量,而7月钢铁产量小幅回升,整体供应处于高位,需求端偏弱。

库存方面:

由于需求受环保因素影响,国内下游消费疲软,港口现货价格在前期大跌后出现一定回调。

基本面:

供需方面:

供给方面,海外矿山新规的实施,令镍矿石供应存在较大不确定性,此外目前有报道称印尼政府将不再考虑对精炼镍出口征收新的税,因此预计进口量或将继续减少。

下游需求方面:

企业利润回落,镀锌需求由强转弱。由于二季度房地产竣工面积和竣工面积同比增速均出现下滑,这意味着下游需求在二季度后,在二季度之后,需求会出现明显的回落。

进出口方面:

国内需求持续受环保政策影响,国内镍铁产量大幅下滑。自6月底开始,镍铁价格一路下滑,与三元电池的价差一度收窄至150美元/镍,这使海外镍铁产量进一步下滑。

近期,海外矿供应逐渐恢复,镍铁价格在此轮的下跌中也表现较为抗跌,3月进口金属量已经高达17.5万吨,其中镍矿供应的进一步恢复,是国内镍铁的主要进口来源国。

从需求端来看:

1)汽车行业受环保影响,消费表现相对偏弱,市场的消费需求进一步疲弱,国内在雨季前,对精炼镍的需求可能会持续低迷。2)冶炼厂开工率回升,使得电解镍产量持续维持高位,供应逐渐恢复,且存在二次探底的可能。3)回收厂库扰动,预计电解镍在终端需求端或难以快速恢复。

总结:

从目前来看,镍铁价格相对偏高,国内生产利润受影响较大,国外镍矿的大量回流,对国内镍铁需求将进一步萎缩。在国内镍铁产量不断释放,精炼镍供进一步增加,其次国内的硫酸镍以及镍生铁的产出利润仍处相对高位,电解镍产量的快速恢复使得精炼镍生产有所放量,且存在二次探底的可能,因此镍价受环保政策扰动的概率较大。

动力电池方面:

新能源汽车行业的增长动力是由于三元电池不断创新高的利润,中国电池产能快速扩张。2017年6月我国动力电池装机量约73.5GWh,同比增加40.3%。由于2017年我国动力电池装机量达234.8GWh,同比增加21.2%,即三元电池出口量超过110GWh,且出口退税政策取消,国内动力电池出口量达到90GWh,创下2008年以来出口量的新高。2018年1-6月,我国动力电池装机量达24.8GWh,同比增长8.9%。2018年1-6月我国动力电池累计产量21.5GWh,同比增加29.6%。2018年6月我国动力电池装机量21.6GWh,同比增长46.1%。出口订单增加,全球主要电池厂商纷纷扩产,我们预计2019年动力电池出口量有望突破300GWh。