道指期货应声下落1100点

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央行:有必要稳定国债利率

1月24日,央行发布《2021年第四季度中国货币政策执行报告》,在深入分析货币政策环境变化和中美10年期国债收益率走势之后,再度出台关于利率、股市表现的前瞻性指引。

央行指出,中国仍然坚持正常的货币政策,坚持稳中求进的政策基调,坚持“房住不炒”定位,全面落实房地产金融审慎管理框架和住房金融监管标准,推动房地产业良性循环和健康发展。

中国人民银行决定,自2021年12月25日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

央行表示,为支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降,中国人民银行决定,自2021年12月25日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

本次下调幅度较小,为央行今年以来第三次降准。人民银行将继续实施稳健的货币政策,灵活运用多种货币政策工具,加大对实体经济的支持力度,保持流动性合理充裕,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

上述降准的公告发布后,美股三大指数开盘后继续下行,道指期货、标普500指数期货跌幅一度扩大至1%,失守3000点大关。截止美股收盘,道指期货跌超312点,跌幅4.69%,报34927.25点;标普500指数期货跌超7%,跌超6%,报3151.65点;纳指期货跌超7%,跌超6%,报13499.40点。

LME利率期货市场走势暗示,交易员目前预计美联储会在7月底前至少降息一次。

中国货币政策:稳则趋松 应以稳为主

在前两次降准后,央行在降准后连续两次全面降准,三次两次降准后,均按兵不动。中国人民银行5月26日发布数据显示,1-4月,社会融资规模增量为1.2万亿元,比去年同期少1.9万亿元;4月末,广义货币(M2)余额2021年末为17.9万亿元,同比增长8.4%,增速分别比上月末和上年同期低0.7个和2个百分点。

上半年,新增人民币贷款4700亿元,比上年同期多增8310亿元;预计全年新增人民币贷款2387亿元,比去年同期多增6400亿元。

央行以MLF和公开市场操作利率为“基准利率”测算的社会融资成本,也为市场提供了利率上行压力的佐证。目前,银行体系流动性总量处于近年来较低水平,其将通过压低相应存款准备金率的方式缓解MLF利率对银行体系流动性的压力。在此背景下,我们认为央行将以MLF和公开市场操作利率为“基准利率”测算,推动银行降低实际贷款利率水平。

光大证券固收团队认为,1-4月,在稳增长政策下,货币政策稳健,操作灵活,跨季及春节因素等因素作用下,1-4月金融机构新增人民币贷款1.19万亿元,同比多增1288亿元。4月信贷社融同比大幅超预期,4月新增人民币贷款1.11万亿元,其中3月和5月新增人民币贷款4158亿元,同比多增1410亿元,明显高于3月的5722亿元。此外,近期市场对于国内货币政策收紧的预期较强,银行负债端利率也有所上升,据估算,银行净息差已经从上月的1.67%快速上升到1.66%,高于MLF到期规模的3000亿元,净息差在持续收窄,也为MLF利率的稳定提供了支撑。